(블룸버그) -- 제롬 파월은 이번 주 선거가 있는 해에 경제를 활성화하기 위해 금리 인하를 원하는 민주당원과 그가 은행 자본을 늘리려는 계획을 폐기하기를 원하는 공화당원으로부터 거센 압력을 받고 있다.
연준의장은 중앙은행이 인플레이션 급증에 맞서 공격적인 전투를 시작한 지 2년 후인 수요일과 목요일 의회에서 반기 증언을 위해 국회의사당으로 향합니다. 경제가 호황을 누리고 인플레이션이 연준의 최적점을 향해 조금씩 다가오고 있는 상황에서 파월은 관리들이 금리 인하를 서두르지 않는 이유를 설명할 것입니다.
한편, 연준을 괴롭히는 것을 피하려고 노력한 일부 민주당 의원들은 점점 더 조바심이 나고 있습니다.
워싱턴 소재 Evenflow Macro의 설립자인 Marc Sumerlin은 "압력은 보통 한쪽에서 오고, 이번에는 연준이 올해 더 매파적으로 표류했기 때문에 아마도 민주당에서 나올 것"이라고 말했습니다. “그들은 경제가 우연히 뒤집히는 것을 원하지 않습니다. 왜냐하면 그런 일이 발생하면 빨리 일어나기 때문입니다. 민주당에게 이는 엄청난 위험이다.”
연준은 2022년과 2023년에 금리를 급격하게 인상했고, 관리들은 7월부터 금리를 20년 만에 최고치로 유지했습니다. 중앙은행이 선호하는 인플레이션 지수는 1월에 전년 동기 대비 2.4% 상승해 2022년 최고치인 7.1%에서 하락했지만 여전히 연준의 목표인 2%를 초과했습니다.
이러한 인플레이션 진행으로 인해 일부 국회의원들은 차입 비용을 줄여야 한다는 요구를 촉발했습니다.
주택 가격의 경제성
1월 30일 서한에서 셰로드 브라운 상원의원은 파월에게 “올해 초” 금리를 인하할 것을 촉구하면서 높은 금리가 중소기업에 타격을 주고 많은 미국인들이 주택 소유를 어렵게 만들고 있다고 주장했습니다. 올해 재선에 출마하는 오하이오주 민주당 상원 은행위원장의 서한은 파월 의장에게 금리에 대해 압력을 가하려는 다른 민주당 위원회 의원들에게 은폐될 수 있습니다.
메릴랜드주 민주당 크리스 반 홀렌 의원은 지난주 인터뷰에서 연준이 주택 비용에 초점을 맞추고 “더 많은 미국인들이 더 저렴하게 생활할 수 있도록 필요한 조치를 취해야 한다”고 말했습니다.
파월의 끈질긴 비평가인 엘리자베스 워렌 상원의원은 블룸버그 텔레비전 인터뷰에서 “현재 높은 이자율은 가족 비용의 큰 부분 중 하나가 주택이기 때문에 실제로 가족 비용을 증가시키고 있다”고 말했다. “이제 금리를 낮춰야 할 때다.”
파월 의장은 CBS의 60분에 대한 인터뷰를 포함해 연준 관계자들의 분주한 공개 발언 이후 증언할 예정이다. 울려 퍼지는 메시지: 정책 입안자들은 인플레이션이 목표치를 향해 가고 있는지 확인하기 위해 더 많은 증거가 필요하며 일단 목표에 도달하면 점차적으로 금리를 내릴 가능성이 높습니다.
관리들은 금리를 너무 빨리 인하하고 가격 압력을 다시 촉발하는 것을 원하지 않습니다. 이는 1970년대 연준이 금리를 훨씬 더 높이 인상하게 만든 실수였으며 궁극적으로 고통스러운 경기 침체를 촉발했습니다.
자본 규칙
공화당원들은 파월 의장의 등장을 이용해 대형 은행들의 자본 요건을 거의 20% 늘리겠다는 연준의 제안에 대해 그를 비난할 것입니다.
연준 부의장 마이클 바(Michael Barr)의 이 계획은 공화당 의원들과 은행 로비로부터 격렬한 비판을 불러일으켰습니다. 이에 대한 변경이 곧 있을 가능성이 높으며 Powell은 최종 버전이 Fed 이사회의 광범위한 지원이 필요할 것이라고 말했습니다.
더 읽기: Fed의 Michael Barr는 은행 자본 규칙에 대한 양보에 열려 있습니다.
노스캐롤라이나 출신 공화당원이자 하원 금융서비스위원회 위원장인 패트릭 맥헨리(Patrick McHenry)는 “연준 앞에서 가장 중요한 것은 1/4포인트가 아니라 은행의 자본에 대한 더 큰 시각”이라고 말했습니다. "여기서 Barr의 접근 방식은 정치가 만연하고 강력한 경제 분석이 부족하며 미국 경쟁력에 좋지 않습니다."
파월 의장의 증언은 실리콘밸리 은행 파산 1주년을 앞두고 다가오고 있으며, 이는 또한 3월 11일 폐쇄될 은행에 대한 연준의 긴급 대출 프로그램에 대한 의문을 촉발할 수도 있습니다.
선거 연도
파월 의장은 다가오는 선거가 정책 결정에 아무런 역할을 하지 않는다고 반복해서 말했지만, 일부 연준 관찰자들은 올해 금리 인하(투자자들은 6월에 첫 번째 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있음)가 연준이 민주당에 힘을 실어주는 것으로 인식될 수 있다고 우려하고 있습니다.
산탄데르 US 캐피털(Santander US Capital)의 스티븐 스탠리 미국 수석 이코노미스트는 "올해 상반기 예상보다 나은 경제 성과와 상대적으로 경직적인 인플레이션으로 인해 연준이 선거 이후까지 금리를 동결할 수 있을 것"이라고 말했다. Markets LLC는 지난 주 고객에게 보낸 메모를 썼습니다.
McHenry는 국회의원들이 어느 쪽으로든 무게를 두는 것에 대해 경고했습니다.
그는 “포퓰리즘 우파와 좌파 사람들이 자신들의 정치적 이익을 위해 금리를 조작할 수 있다고 생각한다는 것을 알고 있지만 나는 그것이 큰 실수라고 생각한다”고 말했다. “특히 선거가 있는 해에는요. 이는 의회가 통화 정책을 아웃소싱한 이유를 정확하게 보여줍니다.”
파월 총리는 또한 지난 몇 년간 축소되고 있는 대규모 자산 포트폴리오에 대한 연준의 계획과 연준에 예치해 두는 은행에 연준이 지불하고 있는 막대한 이자에 대한 질문에 직면할 수도 있습니다. 이제 연준의 비용은 해당 자산에 대한 수익을 초과하여 연준이 작년 사상 최대 영업 손실을 기록하게 되었습니다.
--알렉산드라 해리스(Alexandra Harris)의 도움으로.
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(블룸버그) - 일요일 공개된 필수 통과 정부 자금 지원 법안에 포함된 조항에 따라 중국은 미국의 비상 비축량에서 석유를 구매하는 것이 금지될 예정입니다.
공화당 비판자들은 2022년 석유 매장량에서 방출된 거의 100만 배럴이 중국 소유 Sinopec Corp의 휴스턴 소재 자회사인 Unipec America Inc.에 판매된 후 전략적 석유 비축유의 중국에 대한 판매를 금지하려고 노력했습니다.
더 읽어보기: 의회는 9월까지 정부 일부에 자금을 지원할 계획을 밝힙니다.
백악관은 에너지부가 법에 따라 전략적 석유 비축유의 석유를 경쟁 경매를 통해 입찰자가 외국 회사인지 여부에 관계없이 최고 입찰자에게 판매해야 한다고 밝혔습니다. 트럼프 행정부는 2017년 중국 국영석유회사 페트로차이나(PetroChina Co.)의 자회사 페트로차이나 인터내셔널(PetroChina International)에 석유를 매각했다.
ClearView Energy Partners는 월요일 고객에게 보낸 메모에서 중국 기업에 대한 "이전 SPR 판매가 부족하다"는 조항의 영향을 약화시킬 것이라고 밝혔습니다. 이 법안은 의회가 갱신하지 않는 한 2024년 회계연도 말에 만료될 것이라고 언급했다.
1970년대 아랍 석유 금수 조치의 여파로 만들어진 전략적 석유 비축량은 바이든 행정부가 고유가를 길들이기 위해 2022년 역사적인 1억 8천만 배럴을 방출한 이후 현재 3억 6천만 배럴로 40년 만에 최저치에 가깝습니다. 러시아의 우크라이나 침공 이후 휘발유 가격.
행정부는 지난해부터 약 2,300만 배럴을 구매하는 등 천천히 이를 보충하려고 노력해 왔습니다.
정부 자금 지원 법안의 문구는 공화당이 장악한 하원이 작년에 상원에서 한 번도 상정되지 않은 중국에 대한 전략적 석유 비축유 판매를 금지하는 법안을 통과시킨 법안과 유사합니다. 의회는 금요일 부분 폐쇄 마감일 이전에 법안을 통과시키는 것을 목표로 하고 있습니다.
--Erik Wasson의 도움으로.
(네 번째 단락의 분석가 메모로 업데이트됩니다.)
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(Bloomberg) -- 업계 최대 규모의 글로벌 모임 중 하나인 광업 애호가들이 토론토에 모이면서 리튬 및 우라늄 기업들은 투자자들의 관심을 끌기 위해 경쟁할 것입니다. 미국 천연가스는 연속 하락세를 보이고 있다. 원유 스프레드가 반등하고 있습니다. 그리고 재생 가능한 제트 연료가 이륙할 예정입니다.
한편, 농업 무역업자들은 월간 세계 농업 공급 및 수요 추정치(WASDE) 보고서를 통해 미국 파종 시기와 국제 작물 현황에 대한 단서를 찾는 데 집중할 것입니다.
이번 주가 시작되면서 글로벌 원자재 시장에서 고려해야 할 5가지 주목할만한 차트는 다음과 같습니다.
리튬, 우라늄
에너지 전환에서 역할을 한다고 알려진 두 가지 금속인 리튬과 우라늄은 이번 주 캐나다 탐사자 및 개발자 협회 연례 모임에서 집중 조명될 예정입니다. 리튬의 빛은 2022년 11월 사상 최고치를 기록한 후 사라졌으며, 공급 과잉에 대한 우려로 인해 핵심 전기 자동차 배터리 성분에 대한 수요가 둔화되었습니다. 방사성 우라늄이 차세대 열간금속으로 떠오르면서 원전 연료 수요 부족 우려로 가격이 급등하고 있다. 투자자들은 수요일까지 진행되는 PDAC에서 두 가지 사례를 모두 들을 수 있습니다.
농업
곡물 거래자들은 옥수수와 대두 선물이 2020년 저점 근처에 거래되면서 가격이 바닥에 도달했는지 궁금해할 수 있습니다. 특히 대두의 경우 풍부한 공급과 부진한 수요가 투자 심리에 큰 부담을 주었으며 헤지펀드가 가장 약세를 보였습니다. 적어도 2006년 이후 곡물(옥수수 포함). 거래자들은 금요일에 발표될 미국 농무부의 월간 WASDE 보고서를 통해 국내 및 해외 시장에 대한 최신 평가를 기다릴 것입니다.
항공유
BloombergNEF에 따르면 미국의 지속 가능한 항공 연료(SAF) 생산량은 2030년까지 연간 거의 30억 갤런에 도달할 것으로 예상됩니다. 이는 조 바이든 대통령이 목표한 '적어도' 그 양에 조금 못 미치는 수치입니다. 그의 획기적인 인플레이션 감소법의 세금 공제는 시장에 대한 투자를 홍수로 몰고 가고 더 많은 프로젝트를 온라인으로 가져오고 있습니다. 폐유나 농업 공급원료로 만들어진 연료는 항공사의 가장 강력한 배출 감소 도구 중 하나로 간주됩니다. Bloomberg Intelligence는 운송업체가 탄소 제로 목표를 달성하려면 SAF 용량이 수십 년 동안 매년 30% 증가해야 한다고 추정합니다.
오일 스프레드
일반적으로 수급 상황 개선의 신호로 간주되는 석유 스프레드의 급격한 상승은 홍해 공격의 확대로 인해 가격이 급등할 가능성에 대해 거래자들이 헤지하고 있음을 크게 반영합니다.
브렌트유와 서부텍사스산 중질유에 대한 소위 신속한 스프레드(가장 즉각적인 원유 선물 계약이 다음 계약에 대해 지배하는 프리미엄)는 지난 주 반등하여 계약 만료 이상 현상을 제외하고 약 4개월 만에 가장 넓은 백워데이션에 가까워졌습니다. 또한 북해와 리비아의 공급 차질, 나이지리아의 대규모 신규 정유소에서의 원유 구매, 미국 수출에 대한 높은 수요로 인해 기초 실물 원유 시장이 강세를 보이고 있다는 징후도 있습니다.
그럼에도 불구하고 스프레드 랠리의 대부분은 완전한 공급 손실보다는 홍해를 통한 원유 흐름 중단으로 인한 것으로 설명되므로 거래자들은 최근 상승세를 과도하게 해석하는 것을 경계하고 있습니다.
천연 가스
미국 천연가스 선물은 가격이 2020년 6월 이후 볼 수 없었던 최저치로 급락한 후 2월에 4번째 월간 손실을 기록했습니다. 북미의 비정상적으로 온화한 겨울로 인해 생산량이 급증하면서 가정 난방 연료에 대한 수요가 감소하여 가스 가격이 월별 최장 연속 하락세를 보였습니다. 대유행이 시작된 이래로 계약을 체결했습니다. 분석가들은 다음 달 대부분 동안 계절에 맞지 않는 따뜻한 날씨가 예상되는 점을 감안할 때 가격이 한동안 하락세를 보일 것으로 예상합니다. 한편, 미국 재고량은 계속해서 전형적인 계절 수준을 훨씬 상회하고 있으며, 최근 주 재고량은 5년 평균보다 약 27% 높아 가격에 추가적인 압력을 가하고 있습니다. 미국 천연가스 선물은 월요일에 8.1%나 상승했다.
--Jennifer A. Dlouhy, Jade Patterson, Daisy Robinson, Elizabeth Elkin 및 Alex Longley의 도움으로.
(10번째 문단에서 천연가스 가격을 업데이트합니다.)
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(블룸버그) - 최근 Bloomberg Markets Live Pulse 조사에 참여한 대다수의 응답자들은 미국 경제가 부진할 경우 위험한 공개 거래 채권보다 민간 대출이 더 안전한 선택이라고 말했습니다.
사모대출은 일반적으로 공개 신디케이트 채권 및 대출 시장이 제공하는 것보다 더 높은 이자율로 기업에 직접 대출하는 것을 포함합니다. 그러한 대출을 하는 사람들은 직접 대출을 통해 차용인에 대한 더 많은 정보를 수집할 수 있고, 상환이 어려울 경우 자산에 대한 더 나은 청구권을 확보할 수 있다고 말합니다. 이는 응답자 387명 중 절반 이상이 다음 경기 침체가 닥쳤을 때 이곳을 정크본드보다 더 나은 피난처로 보는 이유 중 하나입니다.
MLIV Pulse 조사는 고수익 채권에 대한 약세 전망을 강조하며, 부채 스프레드는 12개월 내에 국채 대비 약 450bp까지 확대될 것으로 예상됩니다. 이는 현재 316bps를 약간 넘는 수준이며, 2023년 지역 은행 위기 무렵인 작년 중반에 마지막으로 보인 수준으로 매도세를 나타낼 것입니다.
더 많은 공공 부채 시장에서 이러한 위험 회피 움직임은 현금이 부족한 기업의 부채 상환 실패 증가에 대한 조사 응답자의 기대를 반영합니다. S&P 글로벌 레이팅스(S&P Global Ratings)에 따르면 설문 조사 참가자 중 약 90%는 미국 정크본드의 부도율이 약 4.7%까지 급등한 이후 계속해서 상승할 것이라고 예측했다. 그럼에도 불구하고 대부분의 사람들은 이것이 금융 시장에 더 광범위하게 영향을 미칠 것으로 기대하지 않습니다.
40% 이상이 민간 신용이 향후 12개월 동안 신용 부문에서 최고의 성과를 낼 가능성이 가장 높다고 답했습니다. 그리고 이는 대출 기관 간의 경쟁이 심화됨에 따라 대다수가 직접 대출의 수익률 저하와 품질 저하를 예측하고 있음에도 불구하고 그렇습니다.
부채는 일반적으로 변동 금리로 제공되기 때문에 기초 금리가 높게 유지되면 투자자는 이익을 얻습니다. 또한 거래가 전혀 이루어지지 않아 대출 가치를 평가하기 어려울 뿐만 아니라 글로벌 시장이 불안정할 때 투자자 포트폴리오의 변동성이 줄어듭니다.
미국 정크본드와 레버리지론은 지난 12개월 동안 약 12%의 수익률을 올렸고, 이에 비해 S&P 500은 약 32%의 수익률을 기록했습니다. 민간 부채 투자자들은 공개 거래 부채에서 일반적으로 나타나는 변동성 없이 10%대 초반의 수익률을 창출할 것으로 기대합니다. 그리고 주식 시장.
1조 7천억 달러 규모의 민간 신용 붐은 투명성이 부족하고 위험에 대한 잘못된 가격 책정으로 인해 비판과 규제 당국의 관심을 끌고 있습니다. 그러나 설문조사에서 강조된 선호 사항은 투자자들이 장기간에 걸친 상승된 기본 금리와 다른 자산 클래스의 변동성을 포지셔닝하고 있음을 보여줍니다.
일부 투자자의 우려는 대출 기관이 대출금을 유지하기 위한 방법을 협상할 수 있기 때문에 대출자가 제때에 지불하지 못하는 경우를 확인하기 어렵다는 것입니다. 이는 고위험 기업이 더 큰 부채 상환, 부진한 수익, 다가오는 만기 장벽에 직면할 때 특히 우려되는 부분입니다. 어떤 사람들은 그것이 터져 다른 곳에 고통을 줄 수 있는 거품이라고 두려워합니다.
이에 대해 대부분의 설문 조사 응답자들은 공공 시장이 비즈니스를 위해 더욱 치열하게 경쟁함에 따라 향후 12개월 동안 민간 신용 마진과 약정 품질이 하락할 것이라고 예측했습니다. 올해 고수익 채권과 차입대출 발행이 증가했으며, 수익률을 추구하는 투자자들의 수요가 이러한 시장을 미국 기업 구매자들에게 더욱 매력적으로 만드는 데 도움이 되었습니다.
민간 신용은 약정에 직면: MLIV 펄스 결과
신용 투자자들에게 또 다른 숨어 있는 위험인 상업용 부동산의 위험성은 더욱 커질 것으로 예상됩니다. CRE 스트레스가 향후 12개월 동안 악화될 것인지 묻는 질문에 응답자의 약 4분의 3이 그렇다고 답했습니다.
MLIV Pulse: 상업용 부동산의 고통은 끝났습니까? (동영상)
우려를 표명한 사람들 중 약 절반은 은행에만 타격을 줄 것이라고 생각하고 나머지는 다른 자산군에도 타격을 줄 것이라고 예상했습니다. 설문 조사 참가자 중 약 4분의 1만이 내년에 바닥을 칠 것으로 예상하고 있습니다.
MLIV Pulse 설문조사는 MLIV 블로그도 운영하는 Bloomberg의 Markets Live 팀이 터미널과 온라인에서 Bloomberg 독자들을 대상으로 매주 실시합니다.
(첫 번째 차트를 추가하고, 전체 결과에 대한 링크를 제공하고, 스프레드와 수익률을 업데이트합니다.)
©2024 블룸버그 LP
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