주주손실 기업 58% CEO만 연봉업, 갈길 먼 밸류업

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[단독] 주주손실 기업 58% CEO만 연봉업, 갈길 먼 밸류업
수정 2024-05-07 09:25 등록 2024-05-07 08:00

시총 상위 30곳 10년치 자료 분석
주주손실 기업 58% CEO 연봉 인상

정의선 현대자동차그룹 회장은 2022년 현대모비스에서 36억2500만원의 보수를 받았다. 성과급이 1년 만에 8억7500만원에서 11억2500만원으로 뛰면서 전체 보수도 7% 넘게 늘었다. 같은 해 현대모비스 주주들이 20%에 육박하는 손실을 본 것과 대비되는 결과다. 2022년 회사 총주주수익률(TSR, Total Shareholder Return)은 주가가 곤두박질하고 배당도 제자리걸음을 하면서 -19.6%를 기록했다. 대표이사 연봉이 주주의 이해관계와는 정반대로 움직인 셈이다.

이처럼 주주가 손실을 볼 때 대표이사의 보수는 반대로 오른 경우가 절반을 넘는 것으로 나타났다. 6일 한겨레가 시가총액 상위 30개사의 최근 10년치 자료를 분석한 결과, 이런 사례가 전체의 58.2%에 이르는 것으로 집계됐다. 이는 2014~2023년 연도별로 보통주 총주주수익률이 ‘마이너스’를 기록한 회사 중에서 대표이사 보수 증가율이 ‘플러스’인 사례의 비율을 계산한 뒤 가중평균을 낸 것이다. 총주주수익률은 주식 보유자의 수익률을 가리킨다. 주가 변동과 배당 등이 모두 반영된다.

일부 회사에서는 주주가 손실을 보는 동안 경영진의 보수가 두 자릿수 이상의 증가율을 기록했다. 엘지(LG)에너지솔루션이 대표적이다. 지난해 권영수 대표이사 부회장은 2022년 성과를 인정받아 1년 전보다 126.0% 많은 44억4700만원을 받았다. 2022년 이 회사의 총주주수익률은 -13.8%였다. 2021년 최태원 에스케이(SK)㈜ 대표이사 회장의 보수도 전년도 성과를 바탕으로 23.9% 인상됐는데, 전년도 회사의 총주주수익률은 -5.5%였다.

이는 대표이사의 성과급 산정에 총주주수익률이 반영되지 않은 결과로 풀이된다. 이들 회사 30곳 중 지난해 사업보고서에서 대표이사 성과급 산정 시 주가 변동률을 고려했다고 밝힌 기업은 4곳(삼성전자·포스코홀딩스·네이버·포스코인터내셔널)뿐이었다. 이 밖에 회사 7곳이 보수 일부에 한해 주식기준보상 제도를 운영하는 정도다.

결국 국내 주요 기업에서조차 주주와 경영진의 이해관계가 상당 부분 괴리돼 있는 셈이다. 이는 경영진이 주주가치 제고 노력에 소홀해지는 요인으로 작용하는 만큼, ‘밸류업’(기업가치 제고) 측면에서도 선결 과제라는 지적이 나온다. 금융위원회도 최근 이를 고려해 밸류업 공시에 총주주수익률을 포함하도록 권고했으나 자율 규제여서 실효성은 미지수라는 평가가 많다. 미국에서는 총주주수익률과 임원 보수 간의 관계에 대한 공시가 의무화돼 있다.

이재연 기자 [email protected], 경제산업부 종합


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[단독] 주주 울린 ‘쪼개기 상장’이 경영진 성과로…재벌 불신 더 키운다
수정 2024-05-07 09:21 등록 2024-05-07 08:00

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주주가치와 연동된 임원 보수…미국선 ‘최근 5년치’ 공시 의무화
수정 2024-05-07 08:43 등록 2024-05-07 08:00

주주가치와 동떨어진 한국 기업들의 임원 보수 지급 행태는 세계적 흐름과도 어긋난다. 미국은 이미 임원 보수와 총주주수익률(TSR) 간의 관계를 기업이 상세히 공시하도록 의무화해둔 터다. 일본에서도 총주주수익률을 임원 보수에 반영하려는 움직임이 활발하다. 여기에는 이런 노력이 투자자 권리 보호는 물론 기업가치 제고에도 도움이 된다는 문제의식이 담겨 있다.

6일 미 증권거래위원회(SEC) 자료를 보면, 미국은 2022년 임원 보수와 성과 간의 관계(pay versus performance)에 대한 공시 규제를 도입했다. 미국 상장사는 주주총회 소집 공고 등에 최근 5년간 주요 임원의 보수와 재무성과에 관한 표를 넣어야 한다는 내용이다.

게리 겐슬러 위원장은 “(이 규정이 도입됨으로써) 투자자들은 임원 보상 방침을 평가하기 위해 필요한 일관적이고 비교 가능하며 유용한 정보를 제공받을 수 있을 것”이라며 “이는 투자자와 시장 모두에 도움이 된다”고 했다.

규정은 핵심 재무성과 지표로 총주주수익률을 제시하고 있다. 주주의 이해관계를 직접적으로 나타내는 숫자를 핵심 지표로 선정하고, 임원 보수가 이 지표와 어느 정도 연동돼 있는지 회사가 직접 분석해 알리도록 한 것이다. 회사는 자사의 총주주수익률 추이뿐 아니라 동종업계의 총주주수익률도 함께 분석해 공시해야 한다. 동종업계에 비해 주가가 뒤처져 있지 않은지, 이런 상황을 고려했을 때 회사가 책정한 임원 보수는 적정한지 투자자가 직접 판단할 수 있게끔 한 것이다.

이런 규정이 도입된 배경에는 임원 보수가 주주의 이익에 견줘 과다하게 책정돼 있다는 문제의식이 있다. 미국에서는 1990년대 이후로 임원 보수가 가파른 증가세를 그리자 여기에서 소외된 직원과 주주들의 불만이 확산된 바 있다. 이에 보수 공시를 해야 하는 임원의 범위를 넓히고 보수 산정 방법에 대한 공시도 강화해왔는데, 여기에 더해 주주와 경영진의 이해관계를 좀 더 직접적으로 일치시키기 위한 규정을 내놓은 것이다.

‘밸류업’(기업가치 제고) 바람이 한창인 일본에서도 이런 움직임이 활발해지는 추세다. 일본 닛케이225를 구성하는 기업 중에서 임원 보수 산정에 총주주수익률을 활용하는 곳은 2020년 16%에 불과했으나, 2022년에는 28%로 확대됐다. 기업가치 제고 움직임의 일환으로 풀이된다. ‘밸류업’의 성공 사례로 평가받는 히타치제작소는 임원 보수를 산정할 때 동종업계 대비 자사의 총주주수익률 수준을 고려하겠다고 지난해 발표한 바 있다.

이재연 기자 [email protected]

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